消息人士日前透露，有关部门正在研究将各地产权交易市场纳入代办股份转让系统，以建成全国统一的场外交易市场（OTC），进一步完善多层次资本市场体系建设。值得注意的是，这是涉及代办股份转让系统的一个最新的信号，有利于产权市场的进一步发展。

　　2006年12月，中国证监会主席尚福林首次公开提出建立四个层次的资本市场架构计划，即积极培育蓝筹股市场；大力发展中小企业板；积极研究、适时推出创业板市场；整合代办股份转让系统，探索和完善统一监管下的股份转让制度。该规划已于去年8月下旬获得批准。在该消息的刺激下，全国各地众多科技产业园纷纷表态，希望能够成为代办股份转让系统的试点。今年1月16日，尚福林再次表示，要总结中关村代办股份转让系统试点经验，逐步推动具备条件的高新技术园区有序进入该系统，研究探索非上市公众公司股票转让和场外交易市场的发展路径。

　　“将代办股份转让系统与产权市场整合，是一个涉及到多层次资本市场究竟应该如何划分的问题。虽然该问题目前尚无定论，但毫无疑问，产权界对此项整合抱欢迎的态度。”上海联合产权交易所副总裁黄大伟向记者表示，整合两者，建立全国统一的场外交易系统，有利于推进我国多层次资本市场建设，这其中产权交易市场可以承担培育和输送优秀企业资源的职责，并为有潜在上市可能性的企业提供股权托管及券商资源。不过，目前国内产权交易所运作的规范性水平参差不齐，恐怕只有少数产权交易所初步具备了与资本市场对接的能力，而大多数产权交易所仍然不具备与代办股份转让系统对接的软、硬件条件。产权交易涉及种类太多、渗透着太多的地方政府色彩以及缺乏全国统一监管，使得代办股份转让系统与产权市场的整合目前还存在着一定的难度。

　　上海财经大学科研处处长干春晖教授则认为，总体来看，代办股份转让系统与产权市场都从属于多层次资本市场体系，如果两者能够得到有效的整合，将可以大大提高企业资源的流动性和交易的效率。就产权交易所而言，它们经过多年的发展，已经形成了一定的网络和比较丰富的管理经验，如果将产权市场纳入代办股份转让系统，建立一个相对统一的市场，对我国多层次资本市场建设会很有帮助。不过，两者整合也面临着市场定位的问题，因为产权市场是一种非标的整体交易，交易缺乏连续性，而资本市场则是标准的持续性交易，两者在特点上具有差异性。要解决好这一矛盾，就必须制定出新的统一的规则，而对于背后游戏规则的制定、利益的划分以及主管权的归属，都需要作进一步的研究。

　　锦天城律师事务所高级合伙人沈国权指出，代办股份转让系统受条件限制，市场范围比较小，交易品种比较单一，社会关注度也较低。将产权交易市场纳入代办股份转让系统，建成全国统一的场外交易系统，有利于增加代办股份转让系统的交易品种，扩大代办股份转让系统的规模和影响力，为证券主板和中小企业板提供更多优秀的企业资源，从而对资本市场形成有力的支撑。从产权市场来说，将能够建立一个培育和发展那些优秀的但尚未完全具备上市资格的企业逐步完成上市过程的平台，其原先的主要为国有资产转让提供服务的角色定位得到进一步扩充，更多的民营资本将加入进来，产权市场将更为活跃。不过，将产权市场纳入代办股份转让系统仍有些问题需要解决。比如两者对中介机构的要求不同，代办股份转让系统主要是投资者必须通过券商、财务顾问来完成进入和退出，是一种接近于标准化的市场；而产权交易市场则不需要通过券商，它是一种拍卖竞价机制，通过竞价发现买主发现价格的市场，是一种非标市场。要实现两者的衔接，必须要完善相关政策制度建设，建立统一规范的文件审批、信息披露及可操作性强的交易流程。另外，虽然代办股份转让系统和产权市场分属于不同的监管部门，但如果真的要实施整合，相信行政部门之间的协调工作也非太难的事情。

 来源：《上海证券报》